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A股“一元退市”元年到来,炒壳赌壳时代基本完结

2020-01-03 17:09      点击:181

自上世纪90年代最先,美国股市正式步入“大进大出”的新阶段。以前美国股市IPO数目最多的年份曾高达845家,但那时一年退市公司数也可高达三五百家。其中,私有化退市与强制退市各占一半,而在强制退市中,约有一半则是议定“一美元退市法则”被赶出股市的。这就是美国股市的“大进大出”、大浪淘沙、卓异劣汰的市场机制。

“一美元退市法则”是市场化水平最高的退市标准,它是将垃圾股的“退市决定权”十足交由投资者“用脚投票”来外达的,不必要任何条件和理由。

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“上市难”“退市更难”,这是人们对中国A股市场曾经刻板而糟糕的历史印象。然而,这一印象正在被“上市易”“退市更易”的新理念所取代。

曾几何时,在A股市场,大量牛散、皮包公司振臂一呼、率领散户爆炒垃圾股,疯狂炒壳、赌壳,市场甚至一度通走“越垃圾越爆炒”的赌徒理念。然而,随着“科创板 注册制”的横空出世,以及深交所立即实走以创业板注册制为主的壮大系列改革,IPO批文不再是一纸难求,甚至未盈利的创新企业也能够IPO,更关键的是IPO审核周期从以前长达两三年萎缩至最快三四个月,IPO效果大幅升迁,而IPO成本大幅降低,所谓的A股“壳资源”,已分文不值;所谓的“上市难”题目,已不复存在。

什么样的制度规则,就会培育什么样的投资者。僵尸企业垃圾股的“见光物化”已成为新退市制度活生生的现实,其威慑力远超出市场主体的想象力。

科创板领先推走直接退市,并作废“息憩上市”“恢复上市”“重新上市”这类“物化缓”条款,使得退市效果更高、威慑力更大。更为主要的是,僵尸企业以前为保住上市地位(壳)而不吝财务造伪、期待皮包公司买壳的图谋已化成泡影,为此,最为能干的股民已不再参与炒壳、赌壳的物化亡游玩,优博平台平台牛散及皮包公司终于失踪了爆炒垃圾股的“群多基础”,垃圾股成为了过街老鼠,已门可罗雀。

为此,“一元退市法则”在A股市场大放光彩,股民“用脚投票”的能力大幅升迁。面对清新的游玩规则,一些僵尸企业也最先转折答对退市风险的旧思路。由于一元退市法则已等不敷“不息三年折本”的息憩上市标准,它甚至会挑前一年将其赶出股市,而做伪账的代价会更大,所以,僵尸企业已经无路可逃。在2019年息憩上市的9只个股中(见外一),倘若不是“息憩上市”,其终局必定是挑提高入一元退市通道。这就是市场(制度)的成熟、股民(投资者)的成熟,这也是制度对股民的基本尊重。A股市场“只进不出”的逆境终于被彻底打破,A股“退市更难”的为难格局将不复存在。

中国股市以前28年间,总共有54家A股公司被强制退市,新闻资讯年均退市不到2家(见外二),然而,仅2019年一年,A股强制退市公司就多达11家,其中,竟有8家是被一元退市法则赶出股市的,它们别离是:深交所的*ST中弘、*ST雏鹰、*ST华信、*ST印纪、*ST神城;上交所的*ST大控、*ST华业、*ST鹏首。也就是说,2019年80%的退市公司是被“一元退市法则”赶出市场的,这就是群多(股民)的力量,也是市场属性的回归。

2019年是“一元退市”元年。当然A股一元退市法则早在2012年诞生,但由于注册制改革一向不见动静,“上市难”、“退市更难”的格局无法转折,所以,牛散和皮包公司爆炒垃圾股壳资源的幸运照样嚣张,一元退市法则形同虚设,一向异国用武之地。直至2019年“科创板 注册制”的横空出世,以及深交所创业板注册制改革预期,一元退市法则终于被唤醒,并且在一元退市法则奏效的头一年,就大显神威,这是股民的胜利,也是A股制度完善的必定终局。

现在,一元退市法则正在转折A股市场生态及投资理念。2019年沪深港通北上资金不息添大对蓝筹股投资,再添上腹地投资者主动对垃圾股“用脚投票”,这使得A股市场的投资风向标正在发生转折,市场生态也在发生庞大转折,价值投资与永远投资的理念正在逐步形成。除“息憩上市”外,已有不少“一元退市”概念股正在批量涌现(如外三),它们大多都是ST股和*ST股,这是股民“用脚投票”的力量,也是A股市场大浪淘沙、卓异劣汰功能的一般回归。2019年只是一元退市的“元年”,能够意料,以后必定会有更多的垃圾股被一元退市法则赶出股市,这标志着A股炒壳、赌壳时代的基本完结。

(作者系武汉科技大学金融证券钻研所所长、教授)

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